2017年1月26日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場的通知》（以下簡稱《通知》），使得區(qū)域股權(quán)市場的發(fā)展開始有章可循。
實際上，在《通知》發(fā)布之前，對于區(qū)域股權(quán)市場的具體監(jiān)管規(guī)定一直屬于空白狀態(tài)，《區(qū)域性股權(quán)市場監(jiān)督管理試行辦法》也尚在征求意見當(dāng)中。此次《通知》的發(fā)布，對規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場提出了明確要求，為各級政府、監(jiān)管部門以及運營機(jī)構(gòu)提供了行為準(zhǔn)則與底線。
規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場，旨在有序擴(kuò)大和更加便利中小微企業(yè)股權(quán)融資，完善多層次資本市場體系。而企業(yè)投融資也具有為企業(yè)融資，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的功能，因此大家經(jīng)常會將二者放在一起進(jìn)行對比。
關(guān)于“區(qū)域性股權(quán)市場”的嚴(yán)格定義，也在《通知》中做出了解釋：“區(qū)域性股權(quán)市場是主要服務(wù)于所在省級行政區(qū)域內(nèi)中小微企業(yè)的私募股權(quán)市場，是多層次資本市場體系的重要組成部分，是地方人民政府扶持中小微企業(yè)政策措施的綜合運用平臺。”
2008年以來，為了破解中小企業(yè)融資難的問題，各地陸續(xù)成立了一批區(qū)域性股權(quán)交易市場，2012年以后獲得加速發(fā)展，成為多個地方金融改革的重點，呈現(xiàn)出地方政府大力推動、證券公司深度參與、中小企業(yè)踴躍掛牌的局面。2013年8月，國務(wù)院辦公廳出臺《關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實施意見》，首次明確將區(qū)域性股權(quán)市場納入多層次資本市場體系。2014年5月，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》，重申區(qū)域性股權(quán)市場在多層次資本市場體系中的地位和作用，同年8月，國務(wù)院又出臺關(guān)于界定中央和地方金融監(jiān)管職責(zé)和風(fēng)險處置責(zé)任的文件，規(guī)定由省級人民政府對區(qū)域性股權(quán)市場實施監(jiān)管。2015年6月，在總結(jié)各地實踐經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，中國證監(jiān)會起草了《區(qū)域性股權(quán)市場監(jiān)督管理試行辦法（征求意見稿）》，開始向社會公開征求意見。
回顧區(qū)域性股權(quán)市場從無到有的歷程，可以發(fā)現(xiàn)區(qū)域性股權(quán)市場的重要性在不斷加強(qiáng)，對于它的認(rèn)識和相關(guān)規(guī)章條例也在不斷完善，截至2016年8月，我國共設(shè)立了38家區(qū)域性股權(quán)交易市場，除云南省未設(shè)立區(qū)域性股權(quán)交易市場外，各省和直轄市均已設(shè)立一家或多家交易所，其中四川和西藏兩個省份共建成都（川藏）股權(quán)交易中心這一家區(qū)域性股權(quán)交易市場。
在資本市場上，不同的投資者與融資者都有不同的規(guī)模大小與主體特征，存在著對資本市場金融服務(wù)的不同需求，正是這些多樣化的需求決定了資本市場應(yīng)該是一個多層次的市場體系。而區(qū)域股權(quán)市場正是相對于主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和新三板之外的四板市場，規(guī)范發(fā)展區(qū)域股權(quán)市場能夠集中對不同風(fēng)險特征的籌資者和不同風(fēng)險偏好的投資者進(jìn)行細(xì)化管理，通過發(fā)揮門檻較低、服務(wù)方式靈活的特點提供個性化和多樣化的資本市場服務(wù)，以滿足不同性質(zhì)的投資者與融資者的金融需求，并最大限度地提高市場效率與風(fēng)險控制能力，同時也有利于拓寬中小微企業(yè)直接融資渠道，推動民間資本向產(chǎn)業(yè)資本的轉(zhuǎn)化。通過充分發(fā)揮區(qū)域股權(quán)市場的功能作用，能夠彌補(bǔ)現(xiàn)有公開市場的不足，有利于區(qū)域股權(quán)市場與主板等形成錯位發(fā)展、有序銜接、功能互補(bǔ)的多層次資本市場體系。
在《通知》中，區(qū)域股權(quán)市場對于“區(qū)域性”也有著明確的定位，其服務(wù)對象是省級行政區(qū)域內(nèi)的中小微企業(yè)；監(jiān)管主體由省級人民政府按規(guī)定實施監(jiān)管并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險處置責(zé)任；運營機(jī)構(gòu)名單由省級人民政府實施管理并予以公告，同時強(qiáng)化區(qū)域管理，按照要求區(qū)域性股權(quán)市場不得為所在省級行政區(qū)域外的企業(yè)私募證券或股權(quán)的融資、轉(zhuǎn)讓提供服務(wù)。這一系列規(guī)定有利于防止跨區(qū)經(jīng)營產(chǎn)生的監(jiān)管責(zé)任主體不明而帶來的風(fēng)險隱患，避免監(jiān)管懸空，也有利于引導(dǎo)各地的區(qū)域股權(quán)市場針對本省中小微企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)、高效的服務(wù)。
此次《通知》的出臺，對區(qū)域性股權(quán)市場的監(jiān)管主體、設(shè)立數(shù)量、運行資格等都做出了較為具體的規(guī)定，相信在《通知》等一系列文件的指導(dǎo)下，區(qū)域性股權(quán)市場的發(fā)展一定能日趨規(guī)范。
再來說企業(yè)投融資，它是企業(yè)經(jīng)營運作的兩種不同形式，目的都是通過投資融資活動，壯大企業(yè)實力，獲取企業(yè)更大效益的方式。其中企業(yè)投資是指企業(yè)以自由的資產(chǎn)投入，承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險，以期合法地取得更多的資產(chǎn)或權(quán)益。企業(yè)融資是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀及資金運用情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)未來經(jīng)營與發(fā)展策略的需要，通過一定的渠道和方式，利用內(nèi)部積累或向企業(yè)的投資者及債權(quán)人籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的一種經(jīng)營活動。
自改革開放以來，我國中小微企業(yè)已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)中不可忽視的重要力量，但是由于歷史和體制等原因，我國中小企業(yè)的素質(zhì)普遍偏低，加上中小企業(yè)規(guī)模小，經(jīng)營變數(shù)多，信用能力較低，各類金融機(jī)構(gòu)在對中小企業(yè)融資的問題上普遍采用較為謹(jǐn)慎的原則，導(dǎo)致了企業(yè)的資金瓶頸，融資成為了影響中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展壯大的一大難題。
而企業(yè)投融資機(jī)制則恰好填補(bǔ)了有投資需求的投資者和有資金需求的融資者之間的溝壑，為二者的溝通和達(dá)成合作起到了良好的助推作用。中小企業(yè)獲得融資，就能夠借助資金力量進(jìn)行固定資產(chǎn)投資，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，或進(jìn)行研發(fā)提高生產(chǎn)效率，加強(qiáng)與同行企業(yè)競爭的實力，或彌補(bǔ)企業(yè)日常經(jīng)營資金缺口，或作為資金動力推動新的計劃順利實行，從而逐漸發(fā)展壯大，一步步成長為大型企業(yè)。而投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資則能夠活躍多層次的資本市場，利用合理資金支持促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)市場培育更多有生力量。
對比來看區(qū)域性股權(quán)市場和企業(yè)投融資之間是具有一定相似性的，比如都能夠幫助企業(yè)進(jìn)行融資，通過一定的方式獲取外部有效資金的支持，從而獲得自身發(fā)展壯大的資金動力。但是在服務(wù)對象、服務(wù)范圍等方面二者仍有所不同。就服務(wù)對象來說，區(qū)域股權(quán)市場主要是為中小微企業(yè)服務(wù)，而企業(yè)投融資則對大中小微型企業(yè)都可以進(jìn)行服務(wù)；從服務(wù)范圍來說，區(qū)域股權(quán)市場面對的是省級行政區(qū)域內(nèi)的企業(yè)，嚴(yán)格規(guī)定不能進(jìn)行跨區(qū)域經(jīng)營，而企業(yè)投融資是可以在全國甚至全球范圍內(nèi)進(jìn)行經(jīng)營活動的；對于運營機(jī)構(gòu)，區(qū)域股權(quán)市場要求運營機(jī)構(gòu)名單由省級人民政府實施管理并予以公告，同時一個省級行政區(qū)域內(nèi)只允許存在一家運營機(jī)構(gòu)，而對于企業(yè)投融資的運營機(jī)構(gòu)則沒有此類限制。
其實區(qū)域股權(quán)市場也好，企業(yè)投融資也罷，都存在著相應(yīng)的優(yōu)勢與劣勢，而他們存在的根本目的卻都是為了幫助企業(yè)融資以促進(jìn)其發(fā)展壯大，從而推動我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展，他們之間并不應(yīng)該存在競爭關(guān)系，而是互補(bǔ)關(guān)系，不管是需要進(jìn)行投融資的企業(yè)還是具有監(jiān)管職責(zé)的政府部門都要認(rèn)真厘清兩者之間的關(guān)系，促進(jìn)他們相輔相成、功能互補(bǔ)，共同助力經(jīng)濟(jì)的騰飛。
